第一季度GDP同比增长7.8%，比去年同期水平下降12%，，与去年全年增幅持平，今年第一季度增幅俨然超出此前主流预期，但以总量视之，当前宏观经济运行平稳，既未出现明显加速膨胀的苗头，而“衰退降临”一说显然也难以成立。

   相对于去年年底大多数经济学家的论断，他们都预计中国今年将会遭遇各种困难，各种物价会继续上涨、经济过热会延续，现在这个经济数据时令他们意外的。因为我国的人民币购买力出现了贬值的状况，而国内并未出现通胀问题，各种商品的CPI物价指数都表现非常平稳，国家采购业经济指数也超过了50%，显示了我国国民经济在第一季度良好的运行态势。

     综合以上分析，在总量增长基本持平的背后，实际上已看到一幅与去年大有不同的新鲜图景：投资、消费与净出口实际增速发生同步上升，其中大量出口顺差以加速消化库存的方式导致存货投资总体减增，并平抑了总需求的过快增长，而在库存逐步出清过程中，产能扩充需求重新抬头，生产性投资增速反超房地产开发并成为固定投资领域的领涨因素。    我们认为，最新宏观数据实际上表明，在外需拉动的源头之下，我国经济增长仍处于景气上行周期。当然，这种景气的危险在于它更多依赖外需，但它的机会也在于只要外需仍有足够支撑，那么目前库存耗减与产能扩充之间的内在平衡，实际上意味着“过剩”难以陡然降临。外需还能走多久？这其实已不单是中国经济面临的问题，我们或许只有在更宏大的政治经济体系内来求解“世界衰退”以及“中国过剩”的复合命题。